Perché la crescita assoluta del prezzo è una metrica scarsa
Un investitore che vede «200% in un mese» può perdere il contesto cruciale: cosa è successo al prezzo prima e dopo quel mese. La metrica corretta per un investitore di lungo periodo è il CAGR (tasso di crescita annuale composto), che livella la volatilità e mostra la velocità media annua con cui il capitale è cresciuto nell'intero periodo.
Un calcolo concreto: 1.000 € investiti in Bitcoin a gennaio 2020 sarebbero cresciuti fino a circa 9.244 € entro settembre 2026. Rendimento totale: 824%, CAGR 39,6%, drawdown massimo nel periodo: 73,0%. Quel dato di drawdown, il 73%, è di importanza cruciale: significa che, anche con un rendimento finale impressionante, a un certo punto l'investitore ha visto il proprio capitale ridursi di quasi tre quarti. Molti vendono esattamente in quel momento, consolidando una perdita e mancando la successiva ripresa.
| Metrica | Bitcoin | Contesto / Confronto |
|---|---|---|
| CAGR, gen 2020 – set 2026 | 39,6% | — |
| Drawdown massimo, stesso periodo | 73,0% | — |
| CAGR previsto da Bitwise al 2036 | 34,3% | contro il 6,7% per le azioni statunitensi e il 10,8% per il private equity |
| Volatilità prevista da Bitwise | 27,8% | In calo rispetto al 32,9% della previsione precedente |
| Volatilità annualizzata storica (Schwab) | 72% | Drawdown superiori al 70% |
| Volatilità storica di Ethereum (Schwab) | 98% | Drawdown prossimi all'88% |
Previsione Bitwise: come leggere i numeri e cosa non significano
A ottobre 2026, Bitwise ha alzato il proprio obiettivo decennale per Bitcoin da 1,3 milioni di euro a 1,6 milioni di euro, corrispondente a un CAGR del 34,3% partendo da un prezzo di circa 83.500 € al momento della pubblicazione. La logica: entro il 2036 Bitcoin cattura il 25% del mercato globale dello store of value (Bitcoin più oro) e l'1% degli asset di investimento istituzionali. La dimensione stimata del mercato dello store of value è cresciuta da 91 trilioni di euro a 110 trilioni di euro, e il mercato istituzionale da 216 trilioni di euro a 303 trilioni di euro. Con allocazioni istituzionali dall'1% al 5% di circa 147 trilioni di euro di asset, la domanda potenziale di Bitcoin è compresa tra 1,5 trilioni di euro e 7 trilioni di euro, contro una nuova offerta dall'estrazione mineraria di soli circa 14 miliardi di euro all'anno.
Avvertenza importante: si tratta di una previsione di un gestore patrimoniale con prodotti crypto e un evidente interesse al successo di lungo periodo di Bitcoin. Bitwise stessa individua i rischi maggiori nel calcolo quantistico, nei progressi matematici guidati dall'AI e in un'inversione normativa. L'intero modello si fonda sul fatto che Bitcoin catturi un quarto di un mercato che condivide con l'oro. Gli investitori dovrebbero usare queste cifre come quadro di riferimento per comprendere gli ordini di grandezza, non come promessa di rendimenti.
Orizzonte: perché i drawdown sono una caratteristica della classe di attivo, non un'anomalia
Bitwise confronta il drawdown attuale con quelli storici: dopo il picco del 2013, Bitcoin è sceso dell'86%; dopo il 2017, dell'84%; dopo il 2021, del 77%. Il drawdown del 2025–2026 è stato di circa il 53% da un picco superiore a 126.000 €. Un drawdown meno profondo può essere un segno della maturazione dell'asset, ma non garantisce che il prossimo non sarà più profondo.
I rendimenti rolling storici forniscono un contesto aggiuntivo. Al 4 settembre 2026, il rendimento totale mediano di Bitcoin su una finestra di quattro anni era di circa 1.301,7%. Tuttavia, il peggior periodo quadriennale ha comunque reso circa il 32,6%, mentre il peggior periodo annuale ha perso l'83,6%. L'orizzonte quadriennale è stato storicamente indulgente; quello annuale no.
Per l'investitore, la conclusione pratica è semplice: se un drawdown del 50% ti tiene svegli la notte, la tua allocazione crypto è troppo alta, indipendentemente dalle previsioni. Charles Schwab afferma esplicitamente che la volatilità storica di Bitcoin è intorno al 72% annualizzato, con drawdown di picco superiori al 70%; la volatilità di Ethereum si avvicinava al 98%, con drawdown vicini all'88%. Non è un asset per un orizzonte breve.
Metriche da monitorare al posto del prezzo giornaliero
- Valore del portafoglio in fiatIl risultato complessivo, non il movimento giornaliero.
- Il peso di ciascun assetUna deviazione dall'allocazione obiettivo fa scattare il ribilanciamento. Se Bitcoin è salito e il suo peso supera l'obiettivo, vendere una parte e acquistare gli asset sottopesati riporta il portafoglio al profilo di rischio previsto.
- Drawdown massimoQuanto il portafoglio ha perso rispetto al suo picco. È la misura del rischio reale che l'investitore sopporta, non la volatilità teorica da manuale.
Conclusione pratica
Gli investimenti in criptovalute hanno senso su un orizzonte che consenta di sopportare un drawdown del 50–70% senza vendite forzate. Per la maggior parte degli investitori, questo significa un orizzonte di tre-cinque anni e una quota di portafoglio la cui perdita possa essere assorbita senza cambiare il proprio stile di vita. Previsioni come il CAGR del 34,3% di Bitwise sono utili come contesto, ma gli investitori dovrebbero fondare le proprie decisioni sulla capacità personale di sopportare il rischio, non su un obiettivo di prezzo a dieci anni. I dati storici sono chiari: i rendimenti sono stati straordinari, ma sono arrivati con drawdown che mettono alla prova la convinzione. L'investitore che vende durante il drawdown non cattura nulla della ripresa.
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Fonti citate in questo articolo
- Ipotesi di lungo periodo sui mercati dei capitali di Bitwise 2027 per Bitcoin (comunicato stampa via PR Newswire): Bitwise Raises Bitcoin Price Target to 1,6 mln € by 2036
- Sintesi della previsione di Bitwise su TradingView/CryptoBriefing: Bitwise raises Bitcoin price target to 1,6 mln € by 2036
- Analisi originale di Matt Hougan, CIO di Bitwise (compilata da Foresight News via Futunn): Bitwise: Why will Bitcoin reach 1,6 mln € in ten years?
- Blockchain News sui dettagli e sui rischi della previsione di Bitwise: Bitwise lifts bitcoin forecast to 1,6 mln € by 2036
- Analisi del white paper di Charles Schwab via The Block: Charles Schwab examines crypto investing approaches
- Simulatore storico di SatsIntel per rendimenti e drawdown di Bitcoin: Simulador histórico: Bitcoin
- Dati sui rendimenti rolling di Saylor/Strategy al 4 settembre 2026: Saylor does not view BTC through rose-colored glasses
Disclaimer: questo articolo ha scopo puramente informativo e non costituisce consulenza di investimento. Gli investimenti in criptovalute comportano un elevato livello di rischio, inclusa la possibile perdita del capitale. I risultati passati non garantiscono risultati futuri. Gli investitori dovrebbero consultare un consulente finanziario qualificato prima di prendere qualsiasi decisione di investimento.